东力传动：模块化减速电机及大功率齿轮箱助推业绩增长

　　优势明显的工业齿轮行业龙头。公司是一家从事工业齿轮研发和生产的企业，产品包括模块化减速电机、小型减速器和大功率重载齿轮箱三大类，主要应用于冶金、矿山行业。公司拥有较强的技术优势，模块化减速电机产品处于国际先进水平，小型减速器和大功率重载齿轮箱产品处于国内先进水平。www.microbell.com 

　　模块化减速电机及大功率齿轮箱助推业绩增长。报告期内，公司在巩固传统冶金市场地位的同时，建材、起重、矿山等市场也得到了进一步的拓展，各主营业务均实现了增长。其中，大功率载齿轮箱实现营业收入1.52亿元，同比增长41.68%；模块化减速机实现营业收入2.28亿元，同比增长52.86%。

　　对公司主营业务业绩增长的判断。从公司各类产品发展来看，模块化减速机产品作为辅助传动设备，应用最为普遍，整个减速电机的市场预计每年需求量增长幅度为15%左右，而公司该业务处于中高端水平，我们预计，在该业务上的收入增速将保持在30%以上。大功率重载齿轮箱业务，是公司重点发展的领域，未来收入占比将逐年提高。我们认为该业务的增长来自于两个方面，一是09年上半年，公司大功率重载齿轮箱扩建项目将建设完成，10年进入产能集中释放期；二是公司产品市场会拓展到5000KW以上特大型重载齿轮箱应用领域，如电力、矿山等。我们预计，公司在该业务上的收入增速将保持在35%以上。模块化高精电机业务，该类产品具备精度高、交货周期短等特点，将非常适用于冶金、水泥建材、起重运输、矿山、电力等行业的高端市场，将实现对小型减速器产品的全面替代。我们认为公司在该业务上会保持高速的增长，预计未来有超预期增长的可能